经历了去年的两轮破净潮,为了应对净值波动,银行理财子年初以来的新发产品呈现出产品期限加长、业绩比较基准降低、估值方法转变等多种特征。
理财产品的封闭期限呈现逐年加长的趋势,且封闭式产品的比例也逐步提升。《中国银行业理财市场年度报告(2022年)》显示,2022年,新发封闭式理财产品期限较长,加权平均期限在339至581天之间,为市场提供了长期稳定的资金来源。
这主要是为了应对资金与资产的期限匹配。目前,银行理财底层主要配置流动性较弱的资产。以信用债为例,超过45%的理财资金投向信用债,但我国存量信用债的平均久期高达4.7年。可见,在现有资产结构的约束下,即使投资者自担风险,长久期的底层资产也支撑不了银行理财产品的高流动性。
在业绩比较基准方面,南财理财通数据显示,近一年来,各期限的银行理财业绩比较基准均呈现下降趋势,且周期越长降幅越大。截至7月26日,投资周期在1-7天的产品平均业绩比较基准从2022年7月26日的3.41%降至3.29%;投资周期在1到3个月的从3.52%降至3.36%;投资周期在3-6个月的从3.16%降至2.90%;投资周期在1-3年的从4.41%降至4.10%。
在产品类型方面,去年12月开始,理财公司为弱化净值波动纷纷推出摊余成本法估值,或混合估值的产品,并且针对这类产品展开大力营销。这也导致此类产品规模增长迅速,民生证券统计,截至一季度末,理财子公司新发的封闭式公募理财产品中,采用混合估值法产品有557只,实际募集规模达到4684亿元,规模占比为96%。
但一季度后,此类产品热度开始熄火,这主要是因为一季度债券收益普遍较高,银行理财收益大幅增加,因此对业绩主导的营销端来说,摊余成本法或混合估值法产品优势不再,也就没有必要增加推广力度。到年中时期,两者的数量则进一步降低,一位银行渠道人士向21世纪资管研究院研究员表示,目前两种产品都还存在,摊余成本法估值的新产品已经比较少了,混合法估值的产品较多。另一位国有大行的理财经理则表示,目前该行已无在售的摊余成本和混合估值产品。
此外,研究员注意到近期银行理财出现一新型产品——目标盈产品,目前只有光大理财和招银理财发行过此类产品,截至2023年7月,总计此类产品数量为19只,其中招银理财发行了17只,光大理财发行过了两只产品。
目标盈产品系列中“目标”是指产品预先设定止盈目标;而“盈”就是达到目标收益时锁定收益。这种产品类型在收益上限上有严格的限制,因此超额业绩报酬就必然为零。为了确保止盈目标,对资产的流动性要求也较高。同时目标盈产品中收益率封顶的要求,需要确保收益率相对较高,风险等级自然会更高。
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